巨型航母中石化即将在中国股市下水远航，其所带来的震撼和影响是前所未有的。这几天业内人士纷纷探讨中石化发行上市后对市场的影响，大家普遍关注的焦点是对指数的牵制和短期资金面的压力，但中石化对市场的影响还远不止这些。笔者经研究分析后认为，中石化上市后将对市场的平均市盈率产生重大影响。
　　根据中石化的招股意向书披露，此次发行28亿A股后，其总股本将达到867亿股，剔除167．8亿股H股后，国内发行总股本为699．2亿股，而其2001年预测的每股收益为0．21元。按照目前市场加权平均市盈率的计算办法，中石化上市后其市价和每股收益都要乘以699．2亿国内发行总股本权数再重新计算市场平均市盈率。以6月27日沪市的基本数据进行测算（当天收盘价计算的A股市盈率为61．08倍），假定中石化二级市场价格为4元，则上海A股平均市盈率将从61．08倍下降到51．5倍，假定中石化市价分别为5元和6元，沪市A股平均市盈率则分别下降到52．6倍和53．7倍。
　　引发这种现象的直接原因是中石化699．2亿股的国内发行总股本占到目前沪市A股总股本2216．64亿的31．5％，而中石化的市盈率定位肯定远远低于目前的市场平均市盈率，用总股本加权平均后，整体市盈率自然会调整下来。这种现象在去年宝钢上市时也有轻微的体现，但由于宝钢125亿股总股本占当时沪市A股总股本的比重不到8％，故对市盈率的调整效应不是很显著。这种现象的背后也有一定的合理性，去年沪深1千多家上市公司的净利润总额约为800亿元，而中石化上市后将给整个市场供献180亿元的利润。不仅如此，中石化上市后还将使整个股市的价格中枢调低20％。假定中石化上市后定位在4．5元左右，沪市A股的加权平均价格将从13．80元下降到11．57元。
　　一只股票上市就能把沪市A股市盈率拉下将近10倍，并对A股综指产生显著影响。这种“牵一发而动全身”的效应，确实让我们感到有对现有市场指数和平均市盈率计算方法进行适当调整的必要，否则指数和市盈率失真程度将更为严重。另外，中石化上市后引发市盈率的成功软着陆，必将使实行核准制下的一级市场股票发行市盈率作出相应调整。而没有市盈率恐高症的二级市场是否会掀起一波上扬行情，从而将资金推动的牛市进行到底呢？中石化效应将引起人们更进一步的关注和更多的思考。